华泰证券指出，“十五五 ”规划建议围绕地产新模式的构建 ，基于长期视角对行业发展赋能 。随着“好房子 ”上升为行业标准 ，或进一步放大产品能力差异，推动企业竞争格局重塑 。标的方面 ，我们继续推荐“好信用、好城市 、好产品”的“三好 ”地产股以及分红与业绩稳健的头部物管公司。
全文如下华泰 | 房地产：再定义未来十年地产
核心观点
“十五五 ”规划建议点评：再定义未来十年地产
28日 ，新华社发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中明确提出要推动房地产高质量发展 ，对比中共中央“十四五”规划建议以来的中央政策表述 ，房地产战略目标实现了政策框架的递进式演绎：从21年的“房住不炒 ”总定位，到“止跌回稳 ”的短期目标 ，再到“构建新模式”的中长期任务 。“十五五 ”重在完善商品房基础制度 、完善供给体系、提升住房品质等方面发力 ，政策推动行业从量向质切换，为其长期价值赋能 。我们认为产品力或将成为房企穿越周期的核心竞争力之一，有望重塑企业市场地位和竞争格局。
完善制度建设：前后并重完善商品房相关基础制度 ，覆盖全生命周期
2024年政府工作报告首次提出“完善商品房相关基础性制度 ” ，从“十五五”规划建议中可看出，制度建设贯穿全生命周期 ，一方面 ，在前端要“完善商品房开发 、融资 、销售等基础制度”，这也是过去地产政策主要着力的方向 ，根据住建部 ，主要体现为预收款监管、项目“白名单 ”制度的完善；在后端，要“建立房屋全生命周期安全管理制度 ” ，实现前后并重 。过去20年 ，房地产市场注重增量，而展望未来 ，如何在当前巨大的存量层面做好维护和保养 ，也将是重要命题，我们预期房屋体检 、保险等后期物业管理相关制度或将得以系统性构建，从根本上提升房屋品质和长期价值 。
完善供应体系：保障房供给从量到质切换 ，增加改善性住房供给
“十四五”规划建议中明确提出“有效增加保障性住房供给 ” 、“扩大保障性租赁住房供给 ” ，结合住建部针对“十四五”时期住房城乡建设高质量发展成就的总结，“十四五 ”期间建设筹集各类保障房和安置住房1100多万套（间）、惠及3000多万群众。而“十五五 ”相关表述从“有效增加”切换为“优化 ” ，我们认为未来保障房的供给的重心将从扩量切换为提质；与此同时 ，“因城施策增加改善性住房供给 ”意味着对改善性需求的重视，与保障房形成“保障+市场”功能互补的供应格局 。
提升住房品质：推进“好房子 ”建设 ，五维标准诠释高质量发展核心
本次提出建设安全舒适绿色智慧的“好房子 ” 。对于“好房子”的定义 ，住建部在“十四五”总结会上表述为好标准 、好设计 、好建材、好建造、好运维五个方面。《住宅项目规范》已于2025年5月1日实施，提出14项提升标准 ，这意味着市场将向有产品力的房企倾斜；“房屋全生命周期安全管理制度 ”与“物业服务质量提升行动 ”同步推进 ，我们认为这意味着物业服务有望从“基础保洁”向“增值服务 ”升级，具备全生命周期服务能力的物管公司有望获得更大空间。
政策为行业长期发展赋能 ，为板块提供估值修复空间
“十五五 ”规划建议围绕地产新模式的构建 ，基于长期视角对行业发展赋能 。随着“好房子”上升为行业标准，或进一步放大产品能力差异，推动企业竞争格局重塑 。标的方面 ，我们继续推荐“好信用 、好城市 、好产品 ”的“三好 ”地产股以及分红与业绩稳健的头部物管公司。
风险提示：行业政策波动风险 ，行业基本面下行风险，部分房企经营风险 。
（文章来源：第一财经）
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